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miércoles, 20 de noviembre de 2013

Ampliaciones de capital, qué son y cómo afectan a las empresas

Ampliar capital es simplemente emitir más acciones a cambio de un capital. Estas ampliaciones otorgan un derecho preferencial de compra a sus antiguos accionistas, estos son los famosos derechos que cotizan , y que cuando comienzan las ampliaciones figuran en nuestra cuenta de valores. Bien empecemos por el principio, para que se hacen las ampliaciones de capital, pues bien, para captar dinero , las razones del porque se necesita captar dinero entre accionistas actuales o potenciales, es lo primero que debemos analizar en caso de ampliación de capital. Las razones suelen ser dos (por resumir mucho), quieren comprar una compañía o invertir en mejorar y necesitan capital, y la más habitual en estos últimos años, por que su deuda es tan alta, que ante lo costoso o imposible de financiarse vía entidades financieras, lo hacen vía ampliación de capital.

Es obvio que si es el primer caso, será positivo para los accionistas actuales y futuros, si la valoración y sobre todo rendimiento esperado se traduce en mejorar el beneficio por acción . Pero cuando es el segundo caso, y como habréis podido observar estos años, los precios de ampliación de capital hacen bajar la acción, el porque es sencillo, alguien necesita dinero, que nadie le presta o si lo hace a intereses elevados, y necesita acudir a sus accionistas o futuros, para pedirles ese capital, es obvio que tienen que hacerlo a precio muy atractivo, aquí no se vende oportunidad como en el primer caso de inversión en una compañía que pide para crecer, aquí se pide capital, para evitar caer en una situación de pérdidas continuadas ante la falta de liquidez.

Bien, otro concepto que confunde a muchos accionistas presentes o futuros, es entender un concepto sencillo, para ello nada mejor que un ejemplo práctico con el que explicar diversos conceptos. Una compañía tiene 1 millón de acciones a 100 euros cada una. Decide ampliar capital, por el doble, es decir emitir 1 millón de acciones más, pero como es un banco, lo tiene que hacer a 50 euros cada una. Bien, por cada una se debe pagar por tanto 50 euros más un derecho (esta proporción la establece la compañía, puede ser 1x1 o 1x3........). Es decir, si soy accionista de la compañía por cada acción que tenga pago 50 euros, si no lo soy debo comprar un derecho en el mercado o bien, puedo ir a una segunda vuelta (ahora explicamos el proceso). Salvo casos puntuales, como recientemente el de la seda de Barcelona donde no se pudo ampliar capital porque nadie garantizaba el mínimo, estas suelen ser garantizadas por bancos colocadores. Un ejemplo es popular, esto que quiere decir, que si al acabar la AK (ampliación de capital), hay derechos que no se ejercen, o lo que es lo mismo nadie quiere comprar un derecho o ejercer el que tiene a comprar acciones, una serie de bancos se comprometen a quedarse ellos con esas acciones, con un coste la verdad elevado (3%6% sobre lo suscrito), es un riesgo que corren.

Bien supongamos que se suscribe todo en primera vuelta de esa AK que hemos planteado. Que tendríamos 2 millones de acciones, a un precio medio de 75 euros(por simplificar no cotizan), bien imaginemos que la compañía cuando se creo tenia un BPA de 10 euros (es decir un beneficio por acción de 10 euros), en esta AK, al ser su BPA de 50, se hace a la mitad de precio. Bien imaginemos que el banco, asegura que en 2013 su beneficio será el mismo que en 2010 (cuando el BPA era de 100). Pues cualquiera diría , genial, tenia acciones a 100, ahora compro a 50 y como el beneficio será el mismo que cuando compré a 100, porque ganará lo mismo, negocio redondo. ERROR. Y les diré porque, 2 millones de acciones, entre un beneficio igual al de cuando salió a cotizar es un 50% menos de BPA , es decir usted tendrá a 75 algo que actualmente vale 50. Es decir, señores, ahora el beneficio hay que repartirlo entre el doble de accionistas. Por lo tanto que gane lo mismo que hace un año, no significa que su acción tenga un BPA por lo tanto valor igual al de hace dos años. Salvo que la empresa duplicara su beneficio, usted no ganaría en esa operación es más perdería.

Por lo tanto ojo, cuando hagan esos cálculos, y son decenas las consultas hechas por la ak de popular, incluso alguna pequeña discusión donde me tacharon de ir en contra de popular . Uno de lso argumentos que ha usado la red de oficinas de popular, ha sido esa, popular volverá a ganar lo mismo que cuando cotizaba a 2,5 euros. OJO. que hay un 70% más de comensales en esa mesa, para la misma tarta.

Otro concepto, es primera, segunda o incluso tercera vuelta. Bien en una ak, la primera vuelta va desde que empiezan a cotizar los derechos, hasta que dejan de hacerlo. La segunda, sólo se da si durante la primera han quedado derechos sin comprar, por tanto hay un número de acciones sin dueño, estas ya no necesitan de comprar un derecho para adquirir una, aquí ya son al precio de AK en el ejemplo 50. En estos casos hay peticiones de compra a 50 e, si las peticiones superan a la oferta (el resto que quedo), se prorratean, si aún asi no se cubren , pues tercera y última vuelta (rara vez se llega), en el caso del popular es esa segunda vuelta la que garantizan los bancos colocadores.

Si una ak se suscribe en primera vuelta, es positivo, a priori, quiere decir, que todos los derechos han encontrado comprador, lo vereís reflejado en el precio del derecho los últimos días, si tiende a 0 o no. Si es en primera, especulativamente se puede comprar acciones ese mismo día y venderlas antes de que las nuevas coticen. Si hubiera segunda vuelta, eso quiere decir, que el interés es poco, es decir, ni los accionistas existentes ni los potenciales, han querido comprar derechos para suscribir la misma, en estos casos el derecho acaba cotizando a 0 o cerca. No es buena señal, por lo general los colocadores y garantes de la ak, se quedan con algo que no quieren y venderán.

Estos aspectos y otros, deben considerarse en una AK, para ello a la hora de analizar con cuantas ir si ya se es accionista o si ir si no lo es, dependerá de ese cálculo futuro, de dilución sobre el BPA sobre todo. Acuérdese del pastel o la fiesta, no es lo mismo un pastel para 10 que para 20, aunque los últimos 10 paguen, siempre suelen pagar menos y les corresponde lo mismo que a usted.

Siempre he tratado de escribir estos artículos, para ayudar a pensar, no para convencer de nada a nadie, las decisiones o gestión, son propias de cada uno, o de quien delega la misma. En un próximo articulo trataré de las AK desde un punto de vista puramente especulativo. Hay gente que se dedica única y exclusivamente a esto. Arbitrajes, suscripciones en segunda vuelta, préstamos con devolución........ En nuestro caso, hemos ganado bastante dinero con ellas, en esta en nota a nuestros clientes, a precio actual, les habríamos ahorrado de ser accionistas un 18% de pérdidas. Y aún no esta cerrada la operación.

Carlos Ladero Galván

Analista de Wallwood Spain

viernes, 15 de noviembre de 2013

La filial tóxica de colonial sigue pasando factura y le genera pérdidas de 369 millones

Viernes, 15 Noviembre, 2013

El grupo colonial incrementó sus pérdidas un 83% en los nueve primeros meses del año al registrar unos números rojos de 369 millones de euros. según el hecho relevante remitido al regulador, las pérdidas se debieron principalmente a los impactos de asentia, la sociedad en la que colonial aisló los activos de su negocio de suelo y promociones en el proceso de reestructuración de deuda en 2010, de hecho, colonial ha tenido que rescatar hasta en dos ocasiones a esta filial

El ebitda recurrente del grupo, resultado bruto de explotación, alcanzó los 120 millones de euros entre enero y septiembre, un 1% más en comparación con el año anterior. la deuda financiera neta del grupo se situó en 3.486 millones de euros.

martes, 12 de noviembre de 2013

Abengoa – Analisis tecnico - Noviembre

Abengoa rompió su tendencia de CP a mediados de Octubre en las inmediaciones de 2.40€. Pero parece que los 2.20€ han servido de soporte, que coincide con el 50% de Fibonacci de la tendencia de CP. Aprovechando unos buenos resultados trimestrales, que han sorprendido al mercado, se le ve con cierta fuerza, cosa que podemos constatar por el fuerte volumen de la subida de ayer. Esto nos da una posibilidad de desarrollar una proyección hasta esa línea de tendencia en las inmediaciones de 2.72€.

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Hay un pauta que parece estar cumpliendo en sus ondas desde hace unos meses, y que podemos aprovechar para apoyar nuestra operatoria. Tas las últimas crestas y picos alcanzados viene desarrollando unas correcciones de amplitud estable entorno al 17-19%. Esto le confiere una cierta previsibilidad en su movimiento y posicionarnos en el momento oportuno. Lo malo es acertar en el ´timing’. Este último movimiento se ha producido tras 2 semanas de lateralidad apoyándose en los 2.20€.

viernes, 8 de noviembre de 2013

Fitch: …el interés de los fondos por el ladrillo español sólo responde a la “caza de gangas”

Jueves, 7 Noviembre, 2013 - idealista

¿Son los fondos de inversión la panacea del ladrillo español? si bien ayer varios de estos actores aseguraban que hay oportunidades de inversión en españa y que muchos están dispuestos a apoyar y colaborar con los promotores inmobiliarios, hoy fitch lanza un mensaje muy distinto. la agencia de calificación crediticia considera que el aterrizaje de los fondos sólo sugiere que estos están comprando con mayores descuentos que las estadísticas oficiales e indica que el volumen total de su inversión sólo supone una quinta parte de lo registrado en 2006

fondos de inversión sí, fondos de inversión no…  ésta es la disyuntiva que más se está repitiendo estos días sobre la posible recuperación del sector inmobiliario. son muchas las voces que defienden que su llegada puede ser el inicio de la ansiada recuperación. sin embargo, también hay quién cuestiona ese hipotético escenario. una de las últimas en pronunciarse sobre este asunto es fitch. la agencia de calificación crediticia expone en un informe sobre el mercado inmobiliario nacional publicado esta semana que el apetito de los inversores extranjeros sólo responde al concepto de oportunidad

“algunos actores del mercado están interpretando el interés de los fondos en la viviendas españolas como un signo de recuperación del mercado. creemos que el apetito de los inversores se debe principalmente a la caza de gangas”, exponen carlos masip y juan david garcía, analistas de titulizaciones hipotecarias de fitch y responsables del informe

Además, subrayan que los precios a los que estos inversores están dispuestos a entrar en el mercado sugieren mayores descuentos de los que están recogiendo las estadísticas oficiales. Fitch explica que si se toman como referencia alguna de las transacciones más relevantes que han efectuado, el precio medio del m2 está por debajo de los 1.000 euros. “esto es más de un 40% por debajo del precio medio del m2”, asevera

la firma de análisis indica que también se defiende el creciente peso de los inversores foráneos como una señal de que los precios de las viviendas han sufrido una corrección suficiente. No obstante, matiza que la presencia de los fondos extranjeros en el negocio residencial ha aumentado un 18% en términos relativos y recuerda que el volumen total de su inversión sólo supone una quinta parte de lo registrado en 2006

Los pisos de la banca

Respecto a las viviendas embargadas que han ido a parar a manos de la banca, la agencia crediticia calcula éstas ha perdido en torno a una media del 71,5% del valor de su primera tasación. asimismo, añade que en el primer semestre de este año el precio de los pisos adjudicados ha descendido cerca del 28,5% mientras que la caída desde 2008 ronda el 48,3%. fitch ha elaborado estos datos a partir de 7.406 propiedades vinculadas a transacciones financieras. el 96% de la muestra se refiere a inmuebles residenciales

El informe subraya también que los bancos han reducido el plazo de venta de sus inmuebles adjudicados de forma significativa. en 2009 tardaban cerca de 25 meses en darles salida frente a los 7 u 8 meses que necesitan en 2013.

Fitch indica que de media entre 2009 y 2013 los bancos tardan 15 meses en vender las casas que han embargado

martes, 5 de noviembre de 2013

NH - El grupo chino HNA adquiere el 4% de NH Hoteles a Amancio Ortega

5 Noviembre 2013 - NH Hoteles En un comunicado remitido a la CNMV, HNA ha precisado que se trata de un contrato de opción de compra y venta para la adquisición de 12,51 millones de acciones de la cadena hotelera. La operación, cuya validez según el conglomerado chino está sujeta al plácet de las autoridades del país asiático, está valorada en unos 50,9 millones de euros a precios de mercado. La cotización de NH ha subido hoy un 2,78% y ha cerrado en 4,07 euros por acción.

Una vez culmine esta adquisición, el gigante asiático, que entró en abril en NH tras pagar 234,5 millones por el 20% del capital, reforzará su apuesta por la cadena e incrementará su participación hasta el 24,05%, con una inversión total de 280 millones. El objetivo de HNA, que negoció hacerse con el porcentaje de algunas cajas, es seguir avanzando para hacerse con el control de NH, en la que en la que tiene tres consejeros. Según fuentes del mercado, la compañía china estudia hacerse con todo o una parte del paquete de acciones que BFA, matriz de Bankia, tiene en el grupo hotelero. El problema es que la entidad cuenta con un 12,6% de NH, por lo que si, HNA adquiriera esta participación completa, se vería obligada a lanzar una oferta pública de adquisición (opa) por el conjunto de la compañía, ya que superaría el límite legal del 30%.
Fte: Expansion.

domingo, 3 de noviembre de 2013

Amper, analisis tecnico

Como se observa en la figura, a medio plazo, el valor a roto su tendencia bajista al superar a mediados de Septiembre los 1.24€, desarrollando un impulso en 2 tiempos hasta las 1.50€. Podemos observar como el cambio de tendencia ha sido impecable, y apoyado por un aumento muy considerable del volumen:

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Pero a corto plazo, ha estropeado su aspecto técnico, perforando a la baja los 1.29€, y por ende su línea de tendencia a corto plazo. Actualmente está buscando apoyo en las inmediaciones de 1.20-1.21€, que había sido soporte de cierta relevancia ultimamente. Si los aguantase tendremos un rebotito proyectado hasta la línea de tendencia, y ahora resistencia, en torno a los 1.29€.

Sin embargo, si perforase a la baja, la caída sería incierta, pudiéndose profundizar hasta los los 1.09-1.10€, sino hasta los mínimos anuales en torno a 1€, pues tenemos varias referencias intermedias, pero de poca relevancia.

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A nivel fundamental, se encuentra en fase de negociación de su deuda, que alcanza los 120 millones de Euros. Resultando crucial en envite para desarrollar su Plan Estratégico de 2013.2016.Para ayudar a esa negociación anunció este mismo 1 de Noviembre a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) la venta de su filial Epicom a Duro Felguera por 4,6 millones de euros ha supuesto una minusvalía de 7,5 millones de euros, y así rebajar su deuda.